Rivian | Q4 2025: Software drží ziskovost, automotive pod tlakem

Rivian uzavřel rok 2025 výrazným zlepšením hrubé ziskovosti, když za celý rok dosáhl kladného konsolidovaného hrubého zisku 144 milionů USD oproti ztrátě 1,2 miliardy USD o rok dříve. Ve čtvrtém čtvrtletí firma vykázala hrubý zisk 120 milionů USD, ale zároveň potvrdila, že automobilová část byznysu zůstává strukturálně slabá a závislá na cenové disciplíně a optimalizaci nákladů.

Klíčovým momentem pro investory zůstává přechod od modelu R1 k připravovanému R2, jehož první zákaznické dodávky jsou plánovány na druhé čtvrtletí 2026. Současně roste význam softwaru a služeb, zejména díky joint venture s Volkswagen Group, které se stává hlavním tahounem zlepšování marží.

Čtvrtletní výsledky

Ve čtvrtém čtvrtletí 2025 Rivian $RIVN vyrobil 10 974 vozidel a zákazníkům dodal 9 745 vozů. Konsolidované tržby dosáhly 1,286 miliardy USD, což představuje pokles oproti 1,734 miliardy USD ve stejném období roku 2024. Hlavním důvodem byl pokles tržeb z automobilového segmentu, který meziročně propadl o 45 % na 839 milionů USD.

Za poklesem stála především nižší výše regulačních kreditů, které meziročně klesly o 270 milionů USD, nižší objem dodávek v souvislosti s vypršením daňových pobídek a také nižší průměrná prodejní cena kvůli vyššímu podílu elektrických dodávek EDV.

Naopak segment software a služby výrazně akceleroval. Tržby zde vzrostly meziročně o 109 % na 447 milionů USD, zejména díky vývoji elektrické architektury a softwaru v rámci spolupráce s Volkswagenem, ale také díky remarketingu a servisním službám.

Hrubý zisk skupiny činil 120 milionů USD. Automobilová část však vykázala hrubou ztrátu 59 milionů USD oproti zisku 110 milionů USD v Q4 2024. Software a služby naopak vytvořily hrubý zisk 179 milionů USD, téměř trojnásobek oproti loňsku. Z toho je patrné, že bez softwarového segmentu by byl kvartál opět hluboko ve ztrátě.

• Kompletní prezentace s výsledky.

Celoroční výsledky 2025

Za celý rok Rivian vyrobil 42 284 vozidel a dodal 42 247 kusů. Konsolidované tržby vzrostly o 8 % na 5,387 miliardy USD.

Automobilové tržby meziročně klesly o 15 % na 3,83 miliardy USD, což bylo způsobeno nižšími regulačními kredity a nižším objemem dodávek. Částečně to kompenzovala vyšší průměrná prodejní cena a vyšší podíl modelů R1.

Software a služby zaznamenaly dramatický růst o 222 % na 1,557 miliardy USD. Tento segment se tak stává strategickým pilířem celé firmy.

Nejzásadnější je posun na úrovni hrubého zisku. Zatímco v roce 2024 Rivian vykázal hrubou ztrátu 1,2 miliardy USD, v roce 2025 již dosáhl kladného hrubého zisku 144 milionů USD. Automobilová část sice zůstává ve ztrátě (–432 milionů USD), ale výrazně lepší než –1,207 miliardy USD v roce 2024. Software a služby vytvořily 576 milionů USD hrubého zisku.

Komentář vedení

Zakladatel a CEO RJ Scaringe zdůraznil, že rok 2025 byl především o exekuci a přípravě na škálování. Firma podle něj položila základ pro dramatický růst díky platformě R2 a vlastnímu autonomnímu čipu RAP1, představenému na Autonomy & AI Day.

Vedení poukazuje na velmi pozitivní první recenze předprodukčních verzí R2 a očekává první zákaznické dodávky ve druhém čtvrtletí 2026. R2 má být výrazně dostupnější model, který umožní vstup do masovějšího segmentu trhu.

Výhled

Hlavním milníkem roku 2026 bude rozjezd modelu R2. Firma dokončila validační výrobní série s produkčními nástroji a procesy a potvrzuje, že harmonogram zůstává nezměněn.

Strategicky se Rivian snaží kombinovat vertikální integraci hardwaru se silným softwarem a autonomní platformou. Pokud se podaří R2 uvést bez zásadních výrobních komplikací a současně dále rozšiřovat softwarové příjmy, může dojít k výraznému zlepšení marží.

Dlouhodobé výsledky

Pohled na období 2022–2025 ukazuje postupnou stabilizaci, ale stále velmi náročnou cestu ke ziskovosti. Tržby vzrostly z 1,658 miliardy USD v roce 2022 na 5,387 miliardy USD v roce 2025, tedy více než trojnásobně. Tempo růstu se však postupně zpomaluje, což je přirozené s vyšší základnou.

Největší zlepšení je patrné na úrovni hrubé marže. Hrubá ztráta 3,123 miliardy USD v roce 2022 se postupně snížila a v roce 2025 již firma dosáhla kladného hrubého zisku 144 milionů USD. Tento posun je výsledkem vyšších prodejních cen, optimalizace nákladů na výrobu a rostoucího podílu vysoce maržového softwaru.

Provozní ztráta však zůstává vysoká. Z –6,856 miliardy USD v roce 2022 se sice snížila na –3,585 miliardy USD v roce 2025, ale firma stále spaluje významný kapitál. Zlepšení je tedy patrné, ale cesta k provoznímu zisku je ještě dlouhá.

Čistá ztráta se postupně snižuje z –6,752 miliardy USD v roce 2022 na –3,646 miliardy USD v roce 2025. EPS se zlepšil z –7,40 USD na –3,07 USD, avšak zároveň dochází k výraznému ředění akcií – počet akcií vzrostl z 913 milionů v roce 2022 na 1,186 miliardy v roce 2025.

Z makro pohledu tak Rivian stojí mezi dvěma světy – již není startup bez tržeb, ale stále není ziskovým výrobcem.

Akcionářská struktura

Rivian má silnou insiderskou účast, která činí 33,68 % akcií, což signalizuje výrazné zapojení vedení a zakladatelů. Instituce drží přibližně 45,5 % akcií a téměř 69 % volně obchodovatelných akcií.

Největším akcionářem je Amazon s podílem přibližně 12,96 %, což podtrhuje strategické propojení mezi oběma firmami. Významné podíly drží také Vanguard (6,66 %) a BlackRock (4,13 %). Přítomnost Amazonu je klíčová nejen kapitálově, ale i obchodně díky flotile elektrických dodávek EDV.

Fair Price