Curba randamentelor: diferența dintre randamentele titlurilor de stat americane pe 10 și pe 2 ani
Curba compară cât plătește statul pentru un împrumut pe zece ani și pentru unul pe doi ani. În mod normal randamentul lung este mai mare. Când scade sub cel scurt, curba este inversată, iar piața obligațiunilor spune astfel că așteaptă reduceri de dobânzi, adică o încetinire a economiei. S-a întâmplat înaintea fiecărei recesiuni americane din 1978 încoace.
Istoric din 1976
Ce spune astăzi
Starea normală: pentru un împrumut mai lung se plătește mai mult. 32 % din istoric se află la valoarea de astăzi sau sub ea.
Randamentele scurte mult peste cele lungi. Piața așteaptă ca Fed să fie nevoită să reducă brusc dobânzile.
Curba este întoarsă. S-a întâmplat înaintea fiecărei recesiuni din 1978 încoace, de obicei cu un an sau doi înainte.
Randamentele lungi și scurte aproape egale. Piața nu este sigură de direcția economiei.
Starea normală: pentru un împrumut mai lung se plătește mai mult.
Diferență mare între randamentele lungi și cele scurte. Tipic după o recesiune, când Fed ține dobânzile jos.
Unde se afla în momentele cheie
| Moment | Valoare | Interval |
|---|---|---|
| Vârful bulei dot-com (martie 2000) | -0,44 pp | Inversiune |
| Minimul de după spargerea bulei (octombrie 2002) | 1,89 pp | Abruptă |
| Vârful dinaintea crizei financiare (octombrie 2007) | 0,52 pp | Pantă normală |
| Minimul crizei financiare (martie 2009) | 1,93 pp | Abruptă |
| Minimul prăbușirii Covid (martie 2020) | 0,48 pp | Pantă normală |
| Minimul pieței bear (octombrie 2022) | -0,37 pp | Inversiune |
| Astăzi | 0,33 pp | Pantă normală |
Ce măsoară
Randamentul pe doi ani urmărește așteptările privind dobânzile Fed pentru următorii doi ani. Randamentul pe zece ani adaugă așteptările privind creșterea, inflația și o primă de risc pentru timp. Diferența este cea mai urmărită măsură a pantei curbei; FRED o publică zilnic din 1976 ca seria T10Y2Y.
Inversiunea a precedat recesiunile din 1980, 1981, 1990, 2001, 2008 și 2020. Cea mai profundă a fost în 1980, la peste -2 puncte procentuale, în iulie 2023 a atins -1,08 puncte. Inversiunea din iulie 2022 a durat peste doi ani, cel mai mult din istoricul datelor.
Cum se citește
Semnalul este inversiunea, nu adâncimea ei. Recesiunea vine de obicei la 6 până la 24 de luni după ea și adesea abia după ce curba se îndreaptă din nou, pentru că Fed începe să reducă dobânzile scurte mai repede decât scad cele lungi. Reîndreptarea de după inversiune este de aceea vestea mai proastă.
Acțiunilor inversiunea nu le dăunează pe termen scurt. De la inversiune până la vârful pieței au trecut istoric în medie peste un an, iar S&P 500 a crescut de obicei între timp. Cine a vândut la inversiunea din august 2019 a ratat o creștere de 20 % până în februarie 2020.
Când a dat greș
Inversiunea din 2022 este cea mai lungă din istorie, iar recesiunea pe care trebuia să o anunțe nu a venit în fereastra obișnuită; economia americană a crescut cu peste 2 % pe an chiar și în 2024. Explicațiile diferă: excesul de economii din pandemie, deficitul fiscal, creditele ipotecare cu dobândă fixă pe termen lung, care nu au transmis gospodăriilor dobânzile mai mari.
Achizițiile de obligațiuni lungi de către băncile centrale după 2008 au apăsat randamentele lungi și au aplatizat curba indiferent de economie. Inversiunii din 2019 i-a urmat o recesiune, dar a provocat-o pandemia, nu ciclul pe care îl vedea curba.
Cum se citesc indicatorii de piață
Cei șapte indicatori din secțiunea Indicatori spun cât de scumpă, de speriată sau de obosită este piața în ansamblu. Ce înseamnă intervalele, de ce niciunul dintre ei nu stabilește momentul potrivit și cum să îi combinați cu Fair Price Index.
Află mai multeTermeni în glosar
Datele sunt peste tot. Contextul este pe Bulios.
Analize aprofundate ale companiilor, evaluarea corectă a mii de acțiuni și StockBot AI. Bulios Black este abonamentul pentru investitorii care vor să bată piața.
Despre Bulios BlackMetodologie și sursă
- Sursă: randamentele titlurilor de stat americane conform Trezoreriei SUA, prin FRED (seriile T10Y2Y, DGS10, DGS2).
- Valoare = randamentul titlului pe 10 ani minus randamentul celui pe 2 ani, în puncte procentuale, zilnic.
- Intervalele sunt inversate: inversiunea profundă este nivelul 5 (stres), curba abruptă nivelul 1 (calm).
Sursă: US Treasury via FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis) · Actualizat 16 septembrie 2026
Întrebări frecvente
Alți indicatori
Indicatorii descriu piața în ansamblu pe baza datelor publice. Spun unde se află piața față de istoricul ei, nu ce va face luna viitoare, și fiecare dintre ei a dat greș în trecut. Nu reprezintă o recomandare de investiții. Află mai multe