$COIN: PROFIT DE 719 MIL. $, DAR PE PIAȚĂ VEDem VÂNZĂRI MASIVE. DE CE?
📊 CUM SE DESCURCĂ FIRMA ȘI POZIȚIA MEA?
$COIN reprezintă aproximativ 1,7 % din portofoliul meu. Prețul meu mediu de cumpărare este de 151,6 $, iar poziția este în prezent la −6,1 % (preț de 142,4 $ în timpul tranzacționării din 30. 10. 2026).
După publicarea rezultatelor, acțiunea scade cu peste 11 % față de închiderea de ieri, de 160,59 $. La prima vedere, trimestrul arată excelent. Dar, când privesc dincolo de aparențe, înțeleg de ce piața a reacționat cu răceală.
✅ CE SE ÎNTÂMPLĂ? (CIFRELE)
❌ Venituri de 1,216 mld. $, în scădere cu 35 % față de anul trecut și neschimbate față de Q2. Consensul era între 1,20 și 1,233 mld. $ (LSEG prin CNBC 1,233; Seeking Alpha 1,22; MarketBeat 1,21; 28.–29. 10.). Mai degrabă în linie cu așteptările, ușor sub estimarea LSEG.
✅ Profit diluat pe acțiune de 2,51 $, față de pierderea estimată de 0,10 până la 0,23 $ (Benzinga, MarketBeat). Totuși, aproape întregul profit provine din reevaluarea criptoactivelor, în valoare de 715 mil. $. Este un element fără impact asupra numerarului, care se va inversa dacă prețurile cripto scad.
❌ Profit net ajustat de 77,7 mil. $, în scădere cu 82 % față de anul trecut. Analiștii, potrivit Bloomberg (citat de Startup Fortune), se așteptau la aproximativ 112 mil. $.
✅ EBITDA ajustată de 333 mil. $, în creștere cu 60 % față de Q2 și în scădere cu 58 % față de anul trecut. Al cincisprezecelea trimestru consecutiv cu rezultat pozitiv.
📉 Venituri din tranzacții de 590 mil. $ (−44 %). Investitori individuali: 450 mil. $ (−47 %), instituții: 92 mil. $ (−32 %). Potrivit companiei, volatilitatea cripto a fost la minime multianuale.
💰 Abonamente și servicii: 570 mil. $ (−20 % față de anul trecut, +3 % față de Q2), adică 49 % din veniturile nete. Estimarea era de 500 până la 580 mil. $. Stablecoinurile au generat 307 mil. $, iar media USDC în produsele Coinbase a atins un nivel record, de 22 mld. $.
📊 Marja operațională: 5,1 % față de 25,7 % în urmă cu un an. Cheltuielile ajustate de 975 mil. $ au fost sub estimarea de 980 până la 1 080 mil. $ ✅
📈 Estimări pentru Q4: abonamente și servicii de 550 până la 630 mil. $. Venituri din tranzacții în octombrie, până la 25. 10., de aproximativ 165 mil. $. Estimarea cheltuielilor ajustate pentru întregul an a fost din nou redusă, la 4,15 până la 4,30 mld. $.
🧠 CE SPUNE CONDUCEREA?
Fapt: compania are 8,6 mld. $ în numerar. De la începutul anului a rambursat datorii de 1,27 mld. $ și a răscumpărat acțiuni proprii în valoare de 1,25 mld. $. Mai are la dispoziție 2 mld. $ pentru răscumpărări. Numărul de acțiuni a scăzut de la 267,8 la 264,8 mil. Așadar, răscumpărările nu sunt finanțate prin datorii noi, dar bilanțul companiei include în continuare 5,9 mld. $ datorii pe termen lung.
Fapt: compania are 4 204 angajați, față de 4 795 în urmă cu un an. Concedierile din mai se reflectă deja în cheltuieli.
Plan: fuziunea burselor de derivate INTX și Deribit este finalizată, iar Coinbase Pro revine în Q4. Piețele de predicție au o rată anualizată a veniturilor de peste 200 mil. $. Armstrong vrea să dedice mai mult timp clienților și produselor în 2027.
Ton: Armstrong susține că produsele noi dau deja roade, chiar dacă piața încă nu observă acest lucru. În același timp, CFO Haas avertizează să nu tragem concluzii din cifrele lunii octombrie.
Întrebările analiștilor au fost scurte și adresate prin X. S-au axat pe Bitcoin (compania a cumpărat deja al 18 000-lea BTC), relația cu Circle și agenții AI. Răspunsurile nu au fost evazive, dar nici concrete. Nu s-au oferit multe cifre despre reluarea tranzacționării de către investitorii individuali.
🔍 PĂREREA MEA
Diversificarea funcționează, dar deocamdată doar ca amortizor. Abonamentele și serviciile mențin veniturile la aproximativ 570 mil. $, iar piețele de predicție sunt în creștere. Totuși, nucleul afacerii depinde în continuare de volatilitate. În octombrie, veniturile din tranzacții au fost de aproximativ 6,6 mil. $ pe zi, față de 6,4 mil. $ în Q3. Deocamdată, nu este o revenire semnificativă.
Văd riscuri și la stablecoinuri. Randamentul lor depinde de ratele dobânzilor, așa că scăderea acestora ar afecta tocmai cea mai stabilă parte a veniturilor.
Evaluare: la prețul de 142 $, capitalizarea bursieră este de aproximativ 37,7 mld. $. Asta înseamnă de circa 6,7 ori veniturile din ultimele 4 trimestre (5,63 mld. $) și de 27 de ori EBITDA ajustată (1,41 mld. $). Pentru o companie cu venituri în scădere cu 35 %, nu este ieftin.
Strategia mea pentru $COIN este simplă. Consider acțiunea un pariu pe ciclul de înjumătățire a recompensei Bitcoin. De fiecare dată când prețul ajunge la suportul din zona 145 până la 146 $, mai cumpăr cel puțin o acțiune. Așa am cumpărat și în această scădere. Plănuiesc să vând marea majoritate a poziției când ciclul de înjumătățire a recompensei va atinge vârful.
În opinia mea, activitatea slabă de tranzacționare și volatilitatea redusă sunt tipice unei perioade în care merită să acumulezi. Cifrele confirmă totodată disciplina în privința costurilor, așa că firma trece prin această perioadă fără probleme legate de bilanț.
Văd un risc în faptul că prețul a coborât astăzi sub nivelul meu de suport, până la 142 $. Dacă rămâne sub acest nivel, suportul nu mai este valabil și poate urma un test al unor niveluri mai joase.
📌 REZUMAT
* Profitul de 719 mil. $ este susținut de reevaluarea criptoactivelor, iar profitul ajustat a scăzut cu 82 %.
* Venituri în scădere cu 35 %, tranzacționarea este frânată de volatilitatea redusă.
* Abonamentele și serviciile (49 % din venituri) și piețele de predicție stabilizează compania.
* Cheltuieli sub estimări, bilanț solid, răscumpărări fără datorii noi.
* Cumpăr suplimentar la suportul din zona 145 până la 146 $, iar cea mai mare parte o voi vinde la vârful ciclului de înjumătățire a recompensei.
Pentru $COIN îmi reamintesc din nou că profitul contabil și banii generați de afacere sunt două lucruri diferite. Dacă vă interesează cum gestionez astfel de poziții în întregul portofoliu, mă puteți urmări sau copia pe eToro.
Nu este o recomandare de investiții. Îmi împărtășesc propria abordare.