Lidi na této firmě hledají přivýdělek, investoři ale slušně prodělávají

Platforma freelancerů Fiverr hlásí propad tržeb o víc než miliardu a akcie se pohybuje kolem historických minim. Co za tím stojí a proč část analytiků stále věří v obrat?

Čísla, která bolí

Byl čas, kdy Fiverr vypadal jako hvězda. Pandemická éra vystřelila akcii $FVRR na více než 230 dolarů, firmy masivně nakupovaly freelancerské služby přes internet a platforma sbírala chválu za svůj rostoucí ekosystém. Dnes je situace jiná.

Akcie se obchoduje kolem $10 - to je přibližně 95 % pod svým historickým maximem. A výsledky za rok 2025 i výhled na letošek naznačují, že dno ještě nemusí být za námi.

Za celý rok 2025 dosáhly tržby 430,9 milionu dolarů, meziročně o zhruba 10 % více. Jenže letošní rok má být výrazně horší. Vedení Fiverru v dubnu 2026 vydalo guidance na celý rok 2026 ve výši 380 až 420 milionů dolarů - to by znamenalo meziroční propad o 3 až 12 %. Pro platformu, která ještě nedávno mluvila o expanzi, jde o bolestné přiznání.

Aktuální čtvrtletí přineslo tržby 105,5 milionu dolarů, mírně pod úrovní stejného kvartálu loňského roku. Aktivních kupujících zůstává 2,9 milionu - základna neroste, ale průměrné výdaje na zákazníka se zvýšily na 356 dolarů ročně.

Co se vlastně mění

Fiverr se snaží přestavět svůj byznys model. Původní platforma fungovala jako tržiště drobných digitálních úkolů za pevné ceny - logo za 5 dolarů, úprava textu za 10 dolarů. Jenže tento segment trhu začal čím dál více přebírat AI.

Management proto vsází na vyšší hodnotu. Počet klientů, kteří na platformě utratí přes 1 000 dolarů za jeden projekt, meziročně vzrostl o 18 %. Segment tzv. Services revenue - tedy přímých služeb řízených platformou, nikoli jen zprostředkování - dosáhl v Q1 2026 hodnoty 38,4 milionu dolarů, což je nárůst o 30 % meziročně. Tento segment tvoří zhruba 36 % celkových tržeb a je v tuto chvíli nejrychleji rostoucí částí byznysu.

Jenže přestavba velkého stroje trvá. CEO Micha Kaufman sám označil rok 2026 za přechodný - investiční, bez záruky okamžitých výsledků. Výraznější efekty od transformace management očekává nejdříve ve druhé polovině roku a v roce 2027.

"Vidíme první signály, že naše investice do vysoce hodnotných projektů a platformních schopností začínají přinášet výsledky."

Micha Kaufman, CEO Fiverr

Marže drží, analytici snižují cíle

I přes propad tržeb si Fiverr zatím daří udržet rentabilitu. Upravená EBITDA v Q1 2026 dosáhla 22,6 milionu dolarů, marže stoupla na 21 % - meziročně lepší o více než 3 procentní body. Firma generuje free cash flow kolem 21 milionů dolarů čtvrtletně a na odkupy akcií má schválený program za dalších 59,5 milionu dolarů.

Problémem ale je, že marže by v průběhu roku mohly klesnout. Guidance na Q2 2026 počítá s tržbami 95 až 103 milionů dolarů a EBITDA maržemi kolem 18 % - tedy výrazně pod úrovní Q1. Rok 2026 jako celek má přinést průměrnou marži kolem 18 %, protože firma zvyšuje investice do přestavby platformy.

Analytici na to reagovali střízlivě. BTIG v únoru 2026 snížil cílovou cenu z 31 dolarů na 18 a přesto si ponechal doporučení "Buy". Konsenzus trhu je dnes výrazně opatrnější než v loňském briefingu - hodnocení "Hold" převažuje.

"Fiverr zůstává v přechodném roce, kde rostoucí momentum ve vysoce hodnotných obchodech musí teprve vyvážit výzvy na základní platformě."

TipRanks, analytický souhrn, duben 2026

Dvě tváře jedné platformy

Paradox Fiverru tkví v tom, že firma ve dvou různých metrikách vypadá jinak.

Na jedné straně: klesající celkové tržby, stagnující počet kupujících, propad akcií o desítky procent za posledních 12 měsíců. Silná konkurence ze strany Upworku, ale také rostoucí tlak AI nástrojů, které přebírají rutinní úkoly - ty dříve tvořily základ tradičního katalogu Fiverru.

Na druhé straně: zlepšující se marže, rostoucí výdaje prémiových zákazníků, solidní cash flow a smysluplná strategie orientovaná na složitější projekty. Fiverr Pro - kurátorská vrstva ověřených freelancerů - vykazuje první konkrétní výsledky: testy nového matchingového systému snížily míru nesouladu mezi klientem a freelancerem o téměř 10 %.

Co říkají čísla dnes

Aktuální obraz k červnu 2026:

• Cena akcií: $10 (52týdenní rozpětí: $9,67 - $33,96)

• Tržní kapitalizace: 350 milionů dolarů

• FY 2025 tržby: 430,9 milionů dolarů (+10,1 % meziročně)

• FY 2026 guidance: 380-420 milionů dolarů (pokles 3-12 %)

• Q1 2026 EBITDA marže: 21 %

• Services revenue Q1 2026: 38,4 milionů dolarů

• Spend per buyer: 356 dolarů

Fiverr je v tuto chvíli příběhem probíhající přestavby v obtížném prostředí. Transformace může vyjít - ale rok 2026 bude nejprve horší, než se snad v roce 2027 stane lepším. To je apel na trpělivost, ne na rychlý zisk.